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Amplifon gab heute bekannt, dass es eine "endgültige Vereinbarung" abgeschlossen hat, um GN Hearing von GN Store Nord in einem Deal im Wert von etwa 2,3 Milliarden Euro (2,64 Milliarden US-Dollar) auf einer schuldenfreien Basis zu erwerben. Amplifon ist der weltweit größte spezialisierte Hörgerätehändler, wobei die meisten seiner Geräte unter den Marken Amplifon oder Miracle Ear vertrieben werden. Traditionell hat es die Herstellung von Hörgeräten vermieden. HearingTracker schätzt, dass GN Hearing das viertgrößte Hörgeräteunternehmen der Welt ist und ReSound, Jabra Enhance und Beltone Hörgeräte herstellt. Es ist auch einer der größten externen Lieferanten von Amplifon, zusammen mit anderen führenden globalen Herstellern wie Starkey, Sonova und Demant.
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Falls abgeschlossen – und es gibt noch mehrere potenzielle Hürden und Alternativen – würde die Transaktion den weltgrößten Hörakustikhändler mit einem der führenden Hörgerätehersteller und Technologieinnovatoren der Branche kombinieren und ein vertikal integriertes Unternehmen schaffen, das Produktentwicklung, Vertrieb und Patientenversorgung umfasst. Die kombinierte Gruppe hätte nach Angaben der Unternehmen einen Jahresumsatz von etwa 3,3 Milliarden Euro (3,79 Milliarden US-Dollar) und ist in mehr als 100 Ländern tätig.
Susan Carol Holland, Amplifon ChairpersonHeute feiern wir die Verwirklichung eines Traums, der unseren Ehrgeiz stärkt: Technologie und Innovation mit unserem tiefgreifenden Verständnis von Patienten zum Vorteil von Hörakustikfachleuten und der Menschen, denen sie mit Einfühlungsvermögen und Hingabe dienen, zu verbinden. Dieser Meilenstein ermöglicht es uns, die Mission, mit der meine Familie Amplifon vor über 75 Jahren gegründet hat und die sein Wachstum seitdem geleitet hat, noch effektiver zu verfolgen: Menschen in wachsender Zahl hervorragende Versorgung zu bieten, ihnen zu helfen, die volle Emotionalität des Klangs wiederzuentdecken und ihr Leben in vollen Zügen zu leben.
Die 2,3-Milliarden-Euro-Transaktion würde wahrscheinlich als die größte direkte Übernahme in der Geschichte der Hörgeräteindustrie rangieren, wäre aber immer noch kleiner als die Fusion Sivantos-Widex von 2018 im Hinblick auf den Gesamttransaktionswert.
Nach den bekannt gegebenen Bedingungen würde GN Store Nord bei Abschluss 1,69 Milliarden Euro (1,94 Milliarden US-Dollar) in bar und 56 Millionen Amplifon-Aktien erhalten, wodurch GN ein strategischer Aktionär von Amplifon wird. Die Übernahme wurde von den Vorständen beider Unternehmen genehmigt und wird voraussichtlich bis Ende 2026 abgeschlossen, vorbehaltlich üblicher Bedingungen, einschließlich erforderlicher behördlicher Genehmigungen und der Ausgliederung von GN Hearing aus der breiteren GN-Gruppe.
Aus GN-Perspektive ist der Verkauf auch ein strategischer Neustart. In seiner eigenen Mitteilung sagte es, dass die Transaktion es ihm ermöglichen wird, sich auf Audio- und Videoperipherie zu konzentrieren, wo es Raum zum Wachsen als strafferes Technologieunternehmen sieht, das auf Premium-Marken, Soundverarbeitungskompetenz und Low-Power-Edge-KI aufgebaut ist. GN sagte auch, dass die Erlöse seine netto-zinstragenden Schulden übersteigen sollten, was es ihm ermöglicht, die Verschuldung zu reduzieren, in das verbleibende Geschäft zu investieren und möglicherweise Kapital an Aktionäre zurückzugeben.
Amplifon sagt, dass die Transaktion ein strategischer Schritt ist, der seine Position auf dem Hörakustikmarkt stärkt, der eine steigende Nachfrage nach fortschrittlichen Hörlösungen erlebt. Durch die Kombination von GN Hearing's Produktentwicklungsfähigkeiten mit Amplifons globalem Klinikfuß und klinischem Fachwissen erwartet das Unternehmen, das Spektrum der Lösungen zu erweitern, die Patienten und Hörakustikfachleuten zur Verfügung stehen.
Das Unternehmen sagte auch, dass es bereits 60 bis 80 Millionen Euro (≈69-92 Millionen US-Dollar) an Netto-EBITDA-Synergien bis Ende 2029 identifiziert hat, wobei der Großteil dieser Gewinne von Volumen-Insourcing erwartet wird. Amplifon fügte hinzu, dass es möglicherweise weitere Synergieoptionen gibt, die noch nicht quantifiziert wurden.
Nach der Ankündigung wird der Deal voraussichtlich zum Umsatzwachstum, zur Rentabilität und zu den Gewinnen beitragen. Um den Barbestandteil der Übernahme zu finanzieren, sagte Amplifon, dass es ein Überbrückungsdarlehen nutzen wird, das es im Laufe der Zeit durch eine Kombination aus Schulden und Eigenkapital und/oder eigenkapitalgebundenen Instrumenten refinanzieren plant. Das Unternehmen sagte, dass die Pro-forma-Netto-Verschuldung zum angepassten EBITDA beim Abschluss etwa 3,0x erwartet wird, ohne Synergien und unter der Annahme von bis zu 0,75 Milliarden Euro (860 Millionen US-Dollar) aus einer zukünftigen Eigenkapitalerhöhung.
"Heute ist ein Wendepunkt für Amplifon", sagte Amplifon-CEO Enrico Vita in einer Presseerklärung. "Wir geben die transformativste Übernahme in unserer 75-jährigen Geschichte bekannt, die die Zukunft der Hörakustikbranche weltweit grundlegend verändern wird und erhebliche und langfristige Werte für alle unsere Stakeholder schafft. Mit kombinierten Einnahmen von etwa 3,3 Milliarden Euro, einer Präsenz in mehr als 100 Ländern, einer hochmodernen F&E-Plattform, führenden Herstellungsfähigkeiten und einem unvergleichlichen Handelsnetz werden wir einen wirklich globalen vertikal integrierten Audiologie-Marktführer bilden.
"In einer Zeit bedeutender technologischer Fortschritte positioniert uns diese Kombination, neue und höhere Standards in der Audiologie-Branche zu setzen und ermöglicht es uns, säkulare Wachstumstrends besser zu erfassen.
"Durch die Zusammenführung von zwei hochgradig komplementären Organisationen werden wir erhebliche Werte für Aktionäre auch dank wesentlicher Synergien freisetzen, neue Möglichkeiten für Mitarbeiter schaffen und fortschrittlichere Lösungen für Kunden, Hörakustikfachleute und Patienten weltweit liefern.
"Wir freuen uns darauf, eng mit dem außergewöhnlichen Team von GN Hearing zusammenzuarbeiten, um die Hörakustik für Millionen von Menschen weltweit zu verbessern."
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Amplifon sagte, dass die vorgeschlagene Übernahme auf seiner langjährigen Beziehung zu GN Hearing aufbauen würde und zwei Unternehmen mit unterschiedlichen, aber komplementären Stärken kombinieren würde. Nach Ansicht des Unternehmens würde der Deal GN Hearing's Produktentwicklungs-, Herstellungs- und Audiologie-Technologiefähigkeiten mit Amplifons klinischem Fachwissen, Einzelhandelspräsenz und Patientendaten paaren und ein integriertes Hörakustik-Unternehmen mit größerem globalem Maßstab schaffen.
Amplifon sagte auch, dass es beabsichtigt, die Identität, Marken und Kernfähigkeiten von GN Hearing innerhalb der kombinierten Organisation zu bewahren. Nach der Pressemitteilung hätte die größere Gruppe etwa 3,3 Milliarden Euro (3,8 Milliarden US-Dollar) kombinierte Einnahmen, mehr als 20.000 Mitarbeiter, über 700 F&E-Fachleute und ein Patent-Portfolio mit über 2.800 Patenten, mit Operationen in mehr als 100 Ländern.
Peter Karlströmer, GN Group CEOWir ergreifen heute die Gelegenheit, zusammen mit Amplifon einen globalen Marktführer in der Hörakustik zu schaffen. Zusammen sind wir gut positioniert, um zu einem Branchenführer zu wachsen und weitere Innovation und Vorteile für unsere Branche zu treiben. Für GN schafft dies auch eine Gelegenheit, unsere Position auf den großen und attraktiven Märkten für Audio- und Videoperiferien zu stärken. Wir haben einzigartige Marken, Talente und Fähigkeiten sowie eine reiche Vielfalt von Möglichkeiten. Dies ist sehr aufregend für GNs Kunden, Investoren und Mitarbeiter, die in Hearing und dem Rest von GN arbeiten.
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Das Portfolio von GN Hearing umfasst ReSound, Beltone, Interton, Danavox, Jabra Enhance und Danalogic. Amplifon erklärte, dass GN Hearings Engineeringbasis und Fertigungsfuß in Dänemark, China, Malaysia und den Vereinigten Staaten eine solide Grundlage für Produktinnovation bieten. Für das Geschäftsjahr 2025 meldete GN Hearing einen Umsatz von DKK 7,2 Milliarden ($1,1 Mrd.) und pro forma bereinigtes EBITDA von etwa €220 Millionen ($252,5 Mio.), mit ungefähr der Hälfte (49%) des Umsatzes aus Amerika, 28% aus Europa und 23% aus dem Rest der Welt.
GN gab an, dass der Verkauf etwa 5.500 Mitarbeiter weltweit, die Geschäfte ReSound und Beltone sowie zugehörige Hörhilfenangebote, alle hörbezogenes geistiges Eigentum, F&E, Fertigung und Betrieb sowie Beltone-Netzwerkpartnerschaften umfasst. GN teilte jedoch mit, dass das Geschäft nicht seine derzeitige finanzielle Beteiligung an NationsBenefits LLC (ca. 19%) einschließt, wie ein informierter Quellen berichtet.
Amplifon gibt in seiner Pressemitteilung an, dass die strategische Begründung der Transaktion auf mehreren Faktoren basiert:
Amplifon gab an, dass der Großteil der identifizierten Synergien aus der Internalisierung größerer Hörhilfen-Volumen käme. Die einmaligen Integrationskosten werden in den ersten 2–3 Jahren nach Abschluss voraussichtlich etwa €80 Millionen betragen.
Basierend auf Ergebnissen von 2025 sagte Amplifon, dass das kombinierte Geschäft pro forma bereinigtes EBITDA von etwa €830 Millionen ($952,5 Mio.), einschließlich erwarteter Synergien im Gleichgewicht, mit einer Marge von ungefähr 25% generieren würde. Das Unternehmen fügte hinzu, dass die Transaktion voraussichtlich Umsatzwachstum, Rentabilität und Ertrag verbessern würde, während auch eine ausgewogenere Mischung zwischen Einzelhandels- und Dienstleistungsumsatz einerseits und Technologie- und Produktumsatz andererseits entsteht.
GN gab an, dass sein Vorstand und seine Geschäftsführung in den letzten Jahren mehrere unaufgeforderte Interessensbekundungen erhalten hatten und sich letztendlich nach einem umfangreichen Evaluierungsprozess für Amplifons Gebot entschieden habe, wobei es sowohl die finanziellen Bedingungen als auch die wahrgenommene Sicherheit des Abschlusses anführte.
Der Deal würde GN zum zweitgrößten Aktionär von Amplifon machen, mit einem ungefähren Anteil von 16% auf Pro-forma-Basis unter Annahme der geplanten Kapitalerhöhung. GN vermerkte, dass wenn keine Kapitalerhöhung abgeschlossen wird, sein Eigentumsanteil bei Abschluss etwa 19,8% betragen würde. Die Anteile unterliegen voraussichtlich auch üblichen Lock-up- und Übertragungsbeschränkungen.
Amplifon gab an, dass die pro forma Nettoverschuldung zum bereinigten EBITDA bei Abschluss ungefähr 3,0x betragen würde, ohne Synergien, und dass die neue Gruppe in den folgenden 2 bis 3 Jahren durch Cashgenerierung entschuldet werden soll. Die Transaktion soll vorbehaltlich behördlicher und kartellrechtlicher Genehmigungen sowie Abschluss der erforderlichen Abspaltung zur Trennung von GN Hearing von der breiteren GN-Gruppe bis Ende 2026 abgeschlossen sein. Die Unternehmen gaben auch an, dass GN und Ampliter (Amplifons Kontrollaktionär) voraussichtlich eine Aktionärsvereinbarung abschließen werden, die GN das Recht gibt, einen Vertreter in Amplifons Vorstand zu nominieren.
Die Transaktion sieht sich noch mehreren wichtigen Hürden gegenüber, bevor sie abgeschlossen werden kann. Neben üblichen behördlichen und kartellrechtlichen Genehmigungen muss GN Hearing zunächst durch einen Abspaltungsprozess von der breiteren GN-Gruppe getrennt werden. GN erklärte, dass diese Trennung eine gesetzliche Abspaltung nach dänischem Gesellschaftsrecht beinhalten wird, wobei hervorgehoben wird, dass die Transaktion komplexer ist als ein unkomplizierter Verkauf.
Ein weiterer zu beobachtender Faktor ist die Aktionärsbasis von GN. Demant – die Muttergesellschaft von Oticon und ein wichtiger Hörverstärker-Einzelhandelsbetrieb durch HearingLife, Hidden Hearing und KIND – ist GNs größter Aktionär mit ungefähr 12% der Anteile und Stimmen. Obwohl GNs Vorstand die Transaktion genehmigt hat, trägt Demants Position als großer Aktionär und Branchenwettbewerber ein weiteres Beobachtungselement bei, während das Geschäft voranschreitet.
Anmerkung des Redakteurs: Eine frühere Version dieses Artikels nannte WSA als wichtigen Lieferanten von Amplifon.
Karl Strom ist der Chefredakteur von HearingTracker. Er war Gründungsredakteur des The Hearing Review und berichtet seit über 30 Jahren über die Hörhilfeindustrie.